歐洲主權債務危機首先發(fā)端于北歐小國冰島的“外向型”債務危機。2008年10月，受美國金融海嘯的沖擊，在全球過度擴張的冰島金融業(yè)（資產(chǎn)規(guī)模為GDP的9倍多）陷入困境。冰島三大銀行資不抵債，被政府接管，銀行的債務升級為主權債務，冰島瀕臨“破產(chǎn)”。

根據(jù)美聯(lián)社的數(shù)據(jù)，當時冰島外債規(guī)模高達800億美元，為其GDP的300%左右，人均負債1.8萬美元。從技術上來講，冰島已經(jīng)破產(chǎn)。冰島為了應對危機，采取了較為嚴厲的緊縮政策，被迫放棄固定匯率制度，至2008年11月底冰島克朗兌歐元大幅貶值超過70%。2009年，冰島陷入嚴重衰退，GDP預計同比下降超過8%，其后，IMF主導了對冰島的救援，冰島債務危機暫告一個段落。